2024年9月，资本市场“924新政”落地，一系列鼓励上市公司通过并购重组向战略性新兴产业转型的政策相继出台，为传统企业转型升级铺设新路径。在此背景下，湖南友谊阿波罗商业股份有限公司（下称“友阿股份”）对深圳尚阳通科技股份有限公司（下称“尚阳通”）的100%股权收购案顺利启动。这场横跨零售与半导体领域的跨界整合，不仅是企业寻求突破的自主选择，更是政策精准引导、国有资本深度赋能与市场逻辑紧密融合的产业实践。
政策引领 国资护航 构筑跨界转型坚实支撑
政策层面，金融管理部门与证监会协同发力，持续释放制度红利。2024年发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》及后续细化指引，构建起“鼓励创新、规范运作”的监管框架，明确支持上市公司向新质生产力领域转型。据统计，2025年A股市场首次公告重大及发股类资产重组202起，其中跨界交易46起，占比23%；审核通过企业中，国资背景上市公司达21家，占比52.50%，清晰体现了国有资本向重点新兴产业集聚、助推结构优化的政策导向。
在省级层面，湖南省近年来持续加大对半导体等战略性新兴产业的扶持力度，通过资金补贴、税收优惠、人才引进等一系列政策举措，构建起完善的产业发展生态圈。在此基础上，长沙地方国资深度介入，为友阿股份跨界并购构建起“政策+资本+金融”的全方位支持体系。
作为长沙本地国有资本运营核心平台，长沙国控集团持有友阿控股28.25%股权，其深度参与为本次交易合规性提供了有力背书。2025年5月，长沙国控资本、清华电子院、友阿股份共同签署《战略合作框架协议》，计划设立半导体并购基金，推动“产学研用”一体化发展，为并购后的产业融合与技术升级提前布局。2026年1月，长沙国控集团通过“股权质押增信”的市场化方式提供借款支持，一方面有效纾解企业控股股东的短期流动性压力，另一方面通过实控人质押控股股东14.38%股权、承接部分上市公司股权质押的方式，筑牢国有资本安全防线。
值得关注的是，在长沙国控集团介入下，友阿股份控股股东股权质押资金来源从市场化金融机构转为国资背景稳定股东，质押率从近90%降至80%以下，有效降低了企业控制权不稳定的潜在风险，为友阿股份并购重组审核进一步扫清障碍。
战略契合 价值匹配 汇聚产业升级强劲动能
企业转型的内生动力与优质标的的价值潜力，构成了此次并购的坚实基础。深耕传统零售领域多年的友阿股份，近年来直面行业增长放缓的系统性挑战，布局高成长性、高附加值的半导体产业，不仅是突破发展瓶颈的战略抉择，更是主动拥抱新质生产力的理性布局。
被收购方尚阳通则为此次并购提供了扎实的价值支撑。作为半导体功率器件领域的国家级专精特新“小巨人”企业，尚阳通构建了深厚的技术壁垒，是国内首批在12英寸工艺平台实现超级结MOSFET量产的企业之一，产品广泛应用于新能源汽车、光伏储能、工业控制等战略性新兴领域。同时，企业研发投入与财务表现同样亮眼：2024年研发投入占比达11.8%，高于行业平均水平；2025年上半年营收同比增长27.88%，归母净利润同比增长58.09%。战略刚需与优质标的的精准匹配，为并购后的整合发展奠定了良好基础。
先行探索 示范引领 激发传统企业转型活力
从产业协同与资本逻辑的双重维度审视，友阿股份本次并购是传统企业主动打破业态路径依赖、拥抱新质生产力的重要尝试。此次并购完成后，消费者仍能在友阿股份的百货商场享受优质服务，而企业增长的引擎已悄然切换为半导体产业的“芯”动力。
业内相关人士表示，友阿股份的此次探索，为处于转型关口的传统企业提供了参考。在政策鼓励、国资支持与市场机遇多重因素共同作用下，企业得以突破路径依赖，接入半导体产业的“芯”引擎。这既实现了自身发展动能的切换，也体现了资本市场改革在服务科技创新、促进产业结构优化升级方面的积极成效。
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